• Home
  • Pendidikan
  • Penelitian Sekolah Bisnis CUHK Mengungkap Bukti Baru Konflik Kepentingan antara Perantara Keuangan dan Klien mereka di Tiongkok
KSP Makmur Mandiri
Selasa, 03 Desember 2019 10:35:00

Penelitian Sekolah Bisnis CUHK Mengungkap Bukti Baru Konflik Kepentingan antara Perantara Keuangan dan Klien mereka di Tiongkok

BAGIKAN:
ist|pelitabatak
HONG KONG, CHINA (Pelita Batak):
Reformasi struktur saham ganda kelas China tahun 2005 dikatakan telah meningkatkan tata kelola perusahaan yang terdaftar dengan memungkinkan pemegang saham pendiri perusahaan untuk mengkonversi saham yang sebelumnya dibatasi menjadi saham yang diperdagangkan secara terbuka. Beberapa studi akademis menyarankan perubahan yang lebih sesuai dengan kepentingan pemegang saham besar dan investor publik.

Namun, tim peneliti, termasuk Prof. Donghui Wu, Profesor Sekolah Akuntansi dan Direktur Pusat Institusi dan Pemerintahan di Sekolah Bisnis Universitas Cina Hong Kong (CUHK), memeriksa masalah yang diciptakan oleh reformasi, yang secara tidak sengaja memimpin untuk bonanza untuk pemegang saham besar.

"Kami ingin melihat potensi konflik kepentingan yang timbul dari penjualan besar saham pemegang saham yang sebelumnya tidak dapat diperdagangkan," kata Prof. Wu.

"Secara khusus, reformasi memberikan pemegang saham terbatas kesempatan untuk menguangkan investasi ekuitas mereka di pasar terbuka setelah konversi mereka menjadi saham yang dapat diperdagangkan," katanya. "Para pemegang saham ini memiliki insentif untuk mempertahankan harga saham yang tinggi ketika merencanakan penjualan saham mereka yang dikonversi."

Penelitian yang berjudul "Kapan raja klien? Bukti dari rekomendasi analis-terafiliasi dalam reformasi pembagian-ganda China" dilakukan bekerja sama dengan para sarjana dari Universitas Kentucky Barat di Amerika Serikat, dan Universitas Pusat Keuangan dan Ekonomi, yang Universitas Renmin Cina, dan Universitas Chongqing di Cina.

Evolusi Pasar Saham Tiongkok

Didorong oleh pertumbuhan ekonomi negara yang mengesankan, pasar saham China mengambil alih posisi Jepang sebagai pasar saham terbesar kedua di dunia pada akhir 2009. Evolusi pasar saham negara itu membuat pemerintah Tiongkok membentuk struktur saham kelas ganda yang unik untuk perusahaan-perusahaan yang terdaftar di AS. awal 1990-an. Untuk mempertahankan kontrol negara atas perusahaan-perusahaan yang terdaftar, saham yang dipegang oleh para pendiri - biasanya negara atau entitas pemerintah-tidak dapat diperdagangkan secara publik dan disebut sebagai saham yang tidak dapat diperdagangkan.

Pada akhir 1990-an, jelas bahwa struktur saham dua kelas dapat menyebabkan masalah tata kelola perusahaan yang parah dan mengikis kepercayaan publik di pasar saham, sehingga reformasi pembagian saham diperkenalkan pada tahun 2005, yang memungkinkan pendiri, pemegang saham besar untuk mengkonversi Saham -tradable untuk yang diperdagangkan di bursa efek.


Pembelajaran

Dalam studi tersebut, para peneliti berhipotesis bahwa pemegang saham besar meminta bantuan analis yang berafiliasi dengan bank penjamin emisi perusahaan mereka untuk memberikan rekomendasi saham yang bias secara optimis untuk meningkatkan harga saham sebelum mereka menjual saham yang sebelumnya tidak dapat diperdagangkan.

Dan mereka menemukan bahwa konflik kepentingan telah menyebabkan analis yang berafiliasi mengeluarkan rekomendasi kepada investor publik yang secara signifikan lebih kuat dan lebih optimis ketika pemegang saham besar perusahaan berencana untuk menjual saham mereka yang dikonversi dan memicu kenaikan harga saham.

"Optimisme seperti itu, bagaimanapun, dikaitkan dengan pengembalian saham negatif pasca-penjualan - menunjukkan bahwa pemegang saham besar mendapat untung dari penjualan saham yang dikonversi," kata Prof. Wu. "Sementara itu, investor publik disesatkan dan akhirnya kehilangan uang."

Studi ini mengumpulkan data penjualan 6.518 saham oleh pemegang saham besar dari Januari 2006 hingga Desember 2014, yang memiliki total nilai pasar 625 miliar yuan (sekitar US $ 87 miliar). Hanya 70 penjualan terjadi pada tahun pertama, tetapi frekuensinya meningkat dengan cepat dan memuncak pada 2009, dengan 1.098 acara seperti itu. Sampel studi akhir mencakup 1.523 penjualan - 23 persen dari total, tetapi 37 persen dalam hal total nilai pasar.

Prof Wu mengatakan jumlah rata-rata penjualan saham dalam sampel adalah 151,15 juta yuan, sehingga keuntungan finansial yang besar bagi pemegang saham besar, kebanyakan investor institusi, tentu akan menjadi alasan untuk melambungkan harga saham ketika melikuidasi ekuitas.

Rekomendasi analis adalah sumber informasi penting bagi investor publik Cina. Bursa Efek Shenzhen melaporkan pada 2011 bahwa sebagian besar investor menggunakan rekomendasi analis dalam membuat keputusan investasi mereka. Ketika berencana untuk menjual saham mereka, pemegang saham besar dapat mendekati broker dengan koneksi penjaminan sebelumnya untuk rekomendasi yang lebih menguntungkan.

Secara keseluruhan, ada 8.988 rekomendasi analis yang dibuat tentang penjualan selama jendela 90 hari sebelum terjadi. Para analis menggunakan lima level rekomendasi yang berbeda - "beli kuat", "beli", "tahan", "jual", dan "jual kuat" - mewakili pandangan mereka tentang saham.

Studi ini menemukan bahwa peluang seorang analis yang berafiliasi mengeluarkan peringkat yang lebih menguntungkan - misalnya dari "beli" menjadi "beli kuat" - selama jendela 90 hari sebelum penjualan saham yang dikonversi - naik sebesar 69 persen dibandingkan dengan rekomendasi bersamaan dari analis yang berafiliasi sama yang mencakup perusahaan tanpa penjualan saham tersebut.

"Analisis kami juga menunjukkan bahwa analis yang berafiliasi tidak selalu mencari bantuan dengan klien mereka sebelumnya; mereka melakukannya ketika klien sebelumnya cenderung mendapat untung dari kenaikan harga saham," kata Prof. Wu.

Hasil ini menyoroti pentingnya mengidentifikasi kondisi di mana konflik kepentingan oleh perantara keuangan muncul. "Jika tidak, investor dapat mengantisipasi dan menyesuaikan bias analis yang berafiliasi. Dalam kasus seperti itu, klien tidak dapat mengambil manfaat dan analis tidak akan bias dalam penelitian mereka," jelasnya.

Kondisi penting lainnya untuk konflik kepentingan adalah keuntungan yang cukup besar bagi klien sebelumnya.

"Analis mungkin tidak menyukai klien mereka sebelumnya karena mengeluarkan rekomendasi bias dapat merusak kredibilitas dan reputasi pribadi mereka," kata Prof. Wu, menambahkan bahwa manfaat finansial yang sangat besar dapat membuat komitmen pemegang saham besar untuk mengembalikan bantuan lebih kredibel sehingga analis dapat mengorbankan reputasi mereka demi peluang bisnis masa depan untuk broker mereka dan manfaatnya untuk diri mereka sendiri.

"Mendukung narasi pertukaran-bantuan ini, kami menemukan bahwa pialang yang terhubung melakukan lebih banyak perdagangan jual untuk pemegang saham besar dan memiliki peluang yang lebih baik untuk memenangkan penunjukan pemimpin-penjamin emisi masa depan dari perusahaan-perusahaan pemegang saham besar," katanya.

Mencerminkan signifikansi ekonomi, peningkatan satu standar deviasi dalam peringkat rekomendasi analis meningkatkan peluang pengusaha mereka memenangkan bisnis penjaminan emisi di masa depan sebesar 57,5 ​​persen.

Para peneliti juga mengamati manfaat bagi analis itu sendiri. Setelah penjualan saham yang dikonversi, jumlah kunjungan situs ke perusahaan yang dilindungi oleh analis yang berafiliasi adalah 35,8 persen lebih tinggi dari pesaing mereka, lapor studi tersebut. Dengan akses yang lebih baik ke manajemen perusahaan, para analis dapat meningkatkan kualitas penelitian mereka. Rata-rata, keakuratan prakiraan pendapatan pasca-penjualan mereka meningkat 78,3 persen dibandingkan dengan rekan-rekan mereka.

Dengan demikian, dengan meningkatkan kualitas penelitian masa depan mereka, analis dapat mengurangi kehilangan reputasi mereka karena rekomendasi yang bias. Para peneliti mengidentifikasi satu mekanisme yang mungkin bagi analis keuangan untuk menukar biaya dan manfaat dari optimisme rekomendasi.

"Dengan menunjukkan proses pertukaran bantuan yang dinamis, kami memberikan bukti baru tentang mekanisme dan kondisi untuk konflik kepentingan antara perantara keuangan dan klien mereka," katanya.

Prof Wu mengatakan, sementara investor besar, analis, dan broker semua memperoleh keuntungan dari permainan kolusif ini, studi ini menemukan investor yang tidak mendapat informasi kehilangan rata-rata 5,5 persen dari nilai investasi mereka selama 90 hari pasca-penjualan jendela dengan membeli saham yang dilindungi oleh afiliasi analis.

Meskipun reformasi struktur saham dua kelas telah secara umum dianggap sebagai tonggak dalam pengembangan pasar modal China, itu telah menghasilkan konsekuensi yang tidak diinginkan, seperti yang diungkapkan oleh penelitian ini.

"Reformasi ini ditujukan untuk mengatasi konflik keagenan sebagai akibat dari tidak dapat diperdagangkannya ekuitas pemegang saham besar. Namun, pemegang saham besar dapat mengambil keuntungan dari hubungan dekat mereka dengan perantara keuangan untuk mendapatkan keuntungan dari penjualan saham," kata Prof. Wu.

Temuan penelitian memegang implikasi peraturan penting, misalnya, persyaratan - mirip dengan yang ada di AS - yang menuntut analis mengungkapkan potensi konflik kepentingan ketika mengeluarkan laporan penelitian akan konstruktif.

Untuk melindungi kepentingan investor publik dengan lebih baik, Prof. Wu percaya memperkuat persyaratan pengungkapan ketika pemegang saham besar berniat melikuidasi ekuitas mereka akan sangat membantu.

"Untuk investor publik, pesan takeaway dari penelitian kami adalah bahwa mereka harus berhati-hati dalam mendengarkan saran analis ketika pemegang saham besar berencana untuk menjual saham mereka," katanya.

Referensi:

Kam C. Chan, Xuanyu Jiang, Donghui Wu, Nianhang Xu dan Hong Zeng, Kapan Raja Klien? Bukti dari Rekomendasi Afiliasi-Analis dalam Reformasi Split-Saham China, Penelitian Akuntansi Kontemporer (2019).
  BeritaTerkait
  • PTPN Holding Pacu Kinerja di Tahun 2017

    3 tahun lalu

    Medan (Pelita Batak) : Tradisi di awal tahun bersalam-salaman di PTPN II Tanjung Morawa masih terus dilaksanakan antar sesama karyawan PTPN II,

  • Tengku Erry Diwisuda, Rektor Bangga Dua Pemimpin Sumut Bergelar Doktor USU

    2 tahun lalu

    Medan (Pelita Batak) :Rektor Universitas Sumatera Utara (USU) Prof DR Runtung Sitepu SH MHum mengaku bangga saat ini pimpinan Provinsi Sumut (Provsu) Gubernur dan Wakil Gubernur menyandang titel akade

  • Prof. Lin Zhou Dekan Baru CUHK Business School

    2 minggu lalu

    HONG KONG, CHINA (Pelita Batak):Dewan Universitas Cina Hong Kong (CUHK) dengan suara bulat menyetujui penunjukan Prof. Lin Zhou sebagai Dekan baru Sekolah Bisnis CUHK selama lima tahun, yang ditargetk

  • Daito Trust akan Investasi US $ 74 Juta di JustCo dan di Perusahaan Jepang yang Baru

    2 minggu lalu

    SINGAPURA (Pelita Batak):Daito Trust Construction Co., Ltd ("Daito Trust"), perusahaan konstruksi dan real estat yang terdaftar di Jepang akan menginvestasikan US $ 50 juta di JustCo Holdings Pte. Ltd

  • Huawei Undang 15 Mahasiswa Terbaik Indonesia ke Tiongkok

    3 tahun lalu

    Shenzhen(Pelita Batak): PT Huawei Tech Investment (Huawei Indonesia), penyedia solusi teknologi informasi dan komunikasi (TIK) global terkemuka, untuk keempat kalinya kembali mengajak 15 mahasiswa

  •   komentar Pembaca
    Copyright © 2019 Pelita Batak Online. All Rights Reserved. Design by. heriweb